» Биткоин‑ETF сохранили активы на $85 млрд несмотря на падение цены биткоина Дата публикации:18.02.2026, 10:57 61 61 Скопировать Поделись с друзьями! Спотовые биткоин‑ETF в Соединенных Штатах по‑прежнему управляют активами на сумму около $85 млрд — несмотря на резкое падение цены биткоина.
Биржевые фонды, инвестирующие в биткоин (ETF), сохраняют миллиардные объемы активов даже на фоне серьезного обвала цены BTC. Однако такая устойчивость не обязательно служит оптимистичным сигналом, как многие полагают.
По мнению одного из аналитиков, причина устойчивости кроется в деятельности маркет‑мейкеров и арбитражников. Они постоянно совершают сделки, а не держат активы в расчете на рост цены.
Цена биткоина (BTC) в начале октября превышала $126 000, а недавно упала почти до $60 000. Несмотря на то что цена сократилась вдвое, 11 спотовых биткоин‑ETF, зарегистрированных в США, в совокупности зафиксировали лишь $8,5 млрд чистого оттока средств. При этом фонды по‑прежнему управляют активами на $85 млрд — это более 6% от общего объема предложения биткоина.
Несколько аналитиков, в том числе опрошенные CoinDesk на конференции Consensus в Гонконге на прошлой неделе, ссылаются на эти данные как на свидетельство оптимистичных настроений на рынке.
Маркус Тилен, основатель 10x Research, утверждает, что устойчивость фондов обусловлена не только долгосрочными держателями, но и маркет‑мейкерами, а также арбитражниками с хеджированными, нейтральными позициями.
«Это отражает структурную природу владения ETF, где основную роль играют маркет‑мейкеры и хедж‑фонды, ориентированные на арбитраж. Они держат преимущественно хеджированные позиции. Кроме того, есть долгосрочные институциональные инвесторы с низким оборотом и длительными инвестиционными горизонтами», — отметил Тилен в записке для клиентов в среду.
Тилен обратил внимание на отчеты институтов (так называемые 13F‑отчеты) за конец 2025 года. Они показывают, что от 55% до 75% акций ETF IBIT от BlackRock (объем активов — $61 млрд) принадлежат маркет‑мейкерам и хедж‑фондам, ориентированным на арбитраж. Эти участники рынка держат свои ставки хеджированными или нейтральными — они не делают явной ставки на рост биткоина.
Маркет‑мейкеры — это участники рынка, которые обеспечивают ликвидность в книге ордеров биржи. Они способствуют беспрепятственному исполнению крупных заявок на покупку и продажу по стабильным ценам. Их прибыль формируется за счет спреда между ценами покупки и продажи, поэтому они стремятся сохранять нейтральную рыночную позицию, чтобы избежать рисков, связанных с волатильностью цен.
Аналогично арбитражные хедж‑фонды занимают противоположные позиции на двух рынках — например, на рынке спотовых ETF и фьючерсов. Они зарабатывают на разнице цен между этими рынками.
Таким образом, оба типа участников не оказывают направленного влияния на рынок (ни оптимистичного, ни пессимистичного).
Тилен добавил, что в четвертом квартале маркет‑мейкеры сократили свои позиции примерно на $1,6–2,4 млрд, когда цена биткоина колебалась около $88 000. Это отражает «снижение спекулятивного спроса и уменьшение потребностей в арбитражном запасе».
